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新三板行业的投资门槛近期会松动吗?
2019-08-27 10:58:16
摘要:在证监会启动新的投资者适当性管理监管办法之后,监管层也对新三板投资者适当性管理的变化进行了表态。

        12月20日,在杭州余杭区举办的2016中国(浙江)新三板发展大会上,股转系统市场发展部总监孟浩表示,新证券市场投资者适当性管理的整体框架的确定,可能为新三板的投资者适当性管理提供新的指引和参考。

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  今日新三板中共有711只做市股发生交易,合计成交4.05亿元;共有314只协议股发生交易,合计成交6.94亿元。其中,27只个股的成交额超过千万元,美家帮、信中利和友宝在线的成交额居前三位,分别成交5989.60万元、4615.29万元和4423.76万元。 (微信号:zhitong-xinsanban)

  涨跌幅方面,今日共有17只个股涨幅超过100%,其中,中兴机械、报业延嘉、金雅豪和页游科技的涨幅均超过500%,相对而言,信源小贷、东软慧聚跌幅均超过90%。

  在证监会启动新的投资者适当性管理监管办法之后,监管层也对新三板投资者适当性管理的变化进行了表态。

  此前,证监会发布新的投资者适当性管理办法,在区分专业投资者和普通投资者之外,规定新三板投资者自然人投资门槛为500万元金融资产,这与此前的500万元证券类资产的口径有所调整。

  这一改变是否意味着新三板的实际投资门槛出现松动,监管层给出的答案正在渐渐清晰。

  “现在会里面出的投资者适当性跟我们以前有什么不同呢?它把投资者分为专业的和普通的,专业的投资者除了原来的金融机构,金融机构的产品以及像保险、社保这一类没有变以外,它对无论是一般的法人还是自然人,都做了一个改变。”孟浩说,“原来新三板是法人五百万的注册资本或者是实缴资本,现在法人是变化了两千万的净资产和一千万的金融资产,法人这一块的门槛提高了。”

  “大家最关心的自然人的门槛,现在是变成了五百万这个数没有变,可是它的口径变了。”孟浩坦言。(微信号:zhitong-xinsanban)

  “新三板原来的投资者适当性是证券类资产,什么叫证券类资产?你的股票帐户里面的市值、保证金,银行存款,你的理财产品,资管计划。”孟浩表示,“对不起它不属于证券类的资产。现在是金融类的资产五百万,口径扩大了。这个是合理的,因为有一些人它喜欢不同的风险偏好,他做不同的资产配置,所以不能用这么小的证券的口径来看。所以金融类的资产是一个大口径的范围。”

  孟浩同时表示,新的投资者适当性管理框架会给新三板的投资者管理带来一些指引,而新三板目前也在根据这一上位法酝酿新的适当性管理规则。

  “所以大家可以看到我们新出台的投资者适当性管理办法是更贴合实际。这也为我们下一步新三板投资者适当性的改革带来了一些指引。”孟浩说“新三板将来到底投资者适当性是什么样的呢?大家可以再耐心的等待一下,我们很快也会出来。”

  不过也有机构人士表示,这一口径调整更具象征意义,这是因为此前部分新三板券商开户时,默认执行的就是500万元金融资产,即证券账户资产净值超过500万元即可开户。

  孟浩还表示目前新三板流动性受到六方面制约。

  一是交易的资产属性和特点。新三板挂牌公司的股权集中度高、挂牌公司规模小,股权集中度高是现实存在的问题。早期业绩还没有爆发,很多股东存在惜售心里,所以整个市场供给不足。

  二是交易机制。新三板挂牌公司的特点决定了目前没有办法采用集中竞价交易方式,全国股转系统在业务规则里面有明确表示,目前适合企业的实际情况就是协议交易和做市交易,其中,大部分公司都不适合集中竞价。市场不具备推出集中竞价的能力,有条件后监管部门会推出竞价交易。

  三是交易成本。协议转让交易成本主要是佣金和税费;做市交易就是买卖价差,目前买卖价差可以在5%,这已经相当大。虽然在实际交易过程中这个平均价差没有达到5%,但还是很高,价差就是投资者的交易成本。下一步随着做市商、做市公司、投资者逐渐增加,这个价差会逐渐收窄,市场交易成本将呈现下降趋势。

  四是信息搜集成本。这方面涉及到信息披露的频次、方式和质量。新三板挂牌企业虽然小,但是很多企业都是细分行业龙头公司。面向投资者时,很多新三板企业不会推荐自己、不能把企业亮点和核心竞争优势展现给投资者,这是致命问题。

  对于投资者来讲,面对着信息披露并不充分、不能够把企业核心竞争优势展现、新业务和新模式的公司,投资者也很纠结。这些都在影响新三板的流动性。

  五是市场参与者结构和行为特征。国发49号文明确要求新三板建立与投资者风险识别与承受能力相适应的投资者适当性管理制度,建成以机构投资者为主体的证券交易场所。目前,新三板坚持以投资者为主,但专业机构投资者不多,一般法人机构偏多,有一些私募,但是缺少公募、保险、QFII等,投资者结构过于单一。现有的机构对风险的偏好、对于投资期限的偏好都有点趋同,所以新三板亟待引入不同的投资者。只有引入不同的投资者,它才会形成交易。

  六是改革完善定增制度和完善投资者关系管理。行业不同流动性不一样,股本规模、结构限售的情况,每一个公司个体差异会非常大。投资者关系管理、信息披露、专业机构对公司投研情况、跟踪分析等也很很重要。

  孟浩最后表示,一个市场要想要成交,不仅在于投资者数量,还在于投资者结构,他们对于买卖的不同取舍。新三板一方面要扩大投资者数量,一方面要引入不同的投资者。做市商也很重要,新三板很快要引进私募开展做市,现在试点引进十家。解决流动性难题是一揽子工程,除了涉及到投资者适当性门槛的调整以外,还涉及到发行、交易制度、中介机构的引入、企业的成熟等,也受到企业股权分散的影响,不是简单的降门槛。

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